1、山西部门氧化铝企业面对停产
，全国近5%产能受直接影响。 2、19Q2电解铝企业盈利有望环比大幅增长。

关注氧化铝供给扰动和铝企利润改善

受环保成分影响
，山西地域部门氧化铝产能面对停产
，全国近5%的氧化铝产能将受到直接影响
，有望推动氧化铝价值中短期持续上升。近期电解铝价值也缓慢上涨
，在电力、预焙阳极等成本项下行的情况下
，我们判断二季度铝企业绩或环比显著提高。当前库存急剧降落印证需要偏强
，后续我们以为地产领域消费或维持韧性
，下半年电力、汽车领域消费有望边际走强
，整年来看整体需要有望提升。而供给端
，无数新增产能不足绝对的成本优势
，供给增长或将滞后于需要改观
，今年行业整体盈利能力或较去年显著改善。标的方面
，我们近期建议关注高氧化铝自给率的标的。

山西部门氧化铝企业面对停产
，全国近5%产能受直接影响

据亚洲金属网
，山西交口信发氧化铝因涉及赤泥坝滤液渗漏环保问题
，被本地当局成立工作组进行整改。受此问题影响
，近日山西孝义、交口等地域部门氧化铝产能面对强造停产。据阿拉丁
，交口信发280万吨氧化铝在逐步停产
，华庆铝业检建停产40万吨氧化铝
，计算320万吨氧化铝产能已占4月末全国7126万吨氧化铝运行产能的4.5%。此表
，信发化工（340万吨）、兴安化工（280万吨）、晋中但愿（300万吨）也在为削减赤泥排放量而压减氧化铝产量。总体看受影响产能数自飓高
，氧化铝报价上行
，普遍升水125-200元
，意向报价和成交超过2900元/吨。

19Q2电解铝企业盈利有望环比大幅增长

近期铝价缓慢上涨
，企业盈利改观。据我们测算
，电解铝全行业均匀盈利已从岁首的吃亏逾900元/吨回升至5月中旬的盈利近200元/吨。二季度初至今
，行业均匀盈利20元/吨铝
，盈利能力较Q1的均匀吃亏530元/吨大幅提升。我们预计铝板块公司Q2业绩有望环比显著增厚。部门投资者忧郁利润改善或引发新增产能较快投产
，但一方面铝厂从投产到现实贡献产量距离近2个月
，此表今年大量产能置换的新增产能鄙人半年才建设落成、具备投产前提（见图表1）
，且部门产能还面对电力交涉等表部成分限度
，投产偏缓（如中铝华润）
，故我们以为短期内铝价将维持较高。

判断整年需要偏强
，行业盈利能力将优于去年

据上海钢联
，3月初至今
，我国电解铝库存降落约36万吨
，降速快于往年。我们以为主因是电解铝产量增速较低且需要偏强。据阿拉丁
，我国前4个月电解铝出产1186.7万吨
，累计同比仅增约1.3%。据国度统计局
，前4个月房屋施工面积同比增长8.8%
，房地产企业贷款和自筹资金量累计同比别离回升至3.7%和5.3%
，地产企业房屋竣工意愿加强
，中短期内地产领域需要维持韧性。电力和汽车方面
，受前4个月国网投资建设进度偏缓、汽车消费政策出台等成分影响
，下半年消费有望边际走强。总体看
，今年铝行业需要将较去年偏强
，而供给端无数新增产能不足绝对的成本优势
，供给增长或将滞后于需要改观
，行业盈利能力或许率优于去年。