电解铝就是通过电解得到的铝。现代电解铝工业出产选取冰晶石-氧化铝融盐电解法。熔融冰晶石是溶剂，氧化铝作为溶质，以碳素体作为阳极，铝液作为阴极，通入壮大的直流电后，在950℃-970℃下，在电解槽内的两极上进行电化学反映，即电解。
进入2019年，在行业产能收缩、成本降落以及需要增长的共同推动下，电解铝产品价值起头逐步回升，行业吃亏幅度逐步收窄。
4月23日，长江有色市场铝金属现货价值报收1.42万元/吨，时隔6个月后沉回1.4万元上方。
持久来看，随着电解铝行业产能格局沉塑以及下游需要的稳步增长，电解铝行业盈利水平有望持续改善。
成本降落吃亏收窄
经历过2018年的严沉吃亏，电解铝行业正迎来积极变动。
4月13日，云铝股份颁布一季度业绩预报，预计2019年1-3月实现净利润5000万元，实现扭亏为盈 ；此前，焦作万方颁布布告预计，2019年一季度公司净利润为-6000万至-8000万元，吃亏幅度收窄。
2018年，受下游需要疲弱、上游成本抬升等成分影响，电解铝行业盈利阐发欠佳，尤其是进入下半年，铝产品单吨吃亏幅度加大。
年报数据显示，2018年，云铝股份累计吃亏14.66亿元，焦作万方预计吃亏4.42亿元。
期间，国内氧化铝产品价值由岁首的2885元/吨升至3300元/吨高点，年内最高增幅14.38% ；2018年下半年，预焙阳极价值由3320元/吨升至3850元/吨，增幅超过15%。
但进入2019年，上游氧化铝、预焙阳极原料价持续下滑。其中，氧化铝价值由岁首2935元/吨跌至2675元/吨，下滑8.86% ；预焙阳极价值由3800元/吨跌至3500元/吨，下滑7.94%。
供给收缩产能置换
凭据统计数据，截至2017年年底，国内电解铝总体产能约为4356.8万吨，消费量为3550万吨。受此影响，国内电解铝有效产能根基维持在3600万吨高低，产能利用率不及85%。
由于吃亏问题，2018年下半年以来，国内电解铝运行产能不休下滑。 SMM数据显示，2018年6月起，国内电解铝产量起头出现下滑，2019年2月已靠近3500万吨。凭据百川资讯统计，2018年岁首至2019年2月间，全国关停的电解铝运行产能已靠近318万吨，供需关系逐步趋衡。
有概想以为，伴随电解铝盈利改善，新产能投产和关停产能复产将会再次对电解铝行业盈利产生冲击。
但兴业证券钻研汇报显示，短期内，电解铝现实上可供投复产的产能有限。
2019年，国内可投产的产能为163万吨左右。其中，大部门产能预计在2019年下半年投产，真正可能对当前产量形成影响的产能较为有限 ；对于复产产能而言，由于有相当比例产能系因置换指标而减产、停产的，真正可能复产的产能或将低于预期。
除原资料成本以表，电力成本是电解铝行业最沉要的成本之一，也是各省电解铝产能散布变动的重要思考成分之一。
受分歧地域电力成本差距成分影响，2012年以来，山东、新疆、内蒙古、云南等具备电力成本优势的地域电解铝产能占比均有所提升，而此前的电解铝大省河南电解铝产能逐步由第一位降至第四位。
由于部吩祗业可能依附电力优势获得超过行业均匀水平的超额收益，而其他电力成本较高的企业处于吃亏状态，近年来，部门地域的投资意愿强烈，客观上导致电解铝行业整体产能过剩。
然而，伴随原有高成本产能的沉新布局，电解铝企业的竞争力优势正沉新界说，行业成本曲线越发扁平化，有利于遏造投资激昂。
资料显示，2018年1月，工信部颁布了《关于电解铝企业通过归并沉组等方式执行产能置换有关事项的通知》，提出产能指标尝试等量或减量置换，并明确提出2011年至2017年关停并列入裁减布告的电解铝产能指标须在2018年12月31日前实现产能置换，逾期将不得用于置换。
统计数据显示，2011-2017年，国内约有467.9万吨的电解铝产能颁发裁减，其中已公示实现置换的产能约为375.38万吨。
兴业证券以为，产能置换政策的出台意味着，电解铝作为产能过剩行业将在将来面对产能天花板。
凭据安泰科的统计，截至2018年年底，全国剔除违规产能的电解铝产能约为4100万吨，寂仔电解铝产能将成为稀缺资源，头部电解铝企业有望获得超额利润。
需要回暖盈利复苏
从需要端来说，2018年，国内电解铝下游行业需要惨淡。以铝制品进出口口径推算，2018年，国内表观消费量同比增速仅为2.4%，以原铝进出口口径推算的国内电解铝的表观消费量同比增速约为4%。
依照需要占比，地产和汽车是电解铝下游最沉要的两个消费领域。
凭据安泰科的测算，近两年，国内用于构筑领域的电解铝需要约为1150万吨/年，约占国内原铝消费的30%左右，下游行业重要蕴含住宅、公共设施利用等。
作为地产后周期产品，电解铝用量与地产竣工面积正有关。
数据显示，2018年，国内房地产开发企业房屋竣工面积9.36亿平方米，同比降落7.8% ；其中，住宅竣工面积6.6亿平方米，同比降落8.1%。
进入2019年，国内房屋竣工面积降幅收窄。凭据国度统计局数据，2019年一季度，国内房屋竣工面积1.85亿平方米，降落10.8%，降幅收窄1.1个百分点。
凭据兴业证券测算，以每平米房屋约莫用铝8公斤计，2018年，全国9.36亿平米房屋竣工面积，带头电解铝需要748万吨，渣滓近400万吨需要重要用于构筑铝模板、村落自建房屋用铝、一时构筑用铝等。
兴业证券预计，2019年，国内房屋竣工面积同比增长5%，电解铝需要强度不变，其他部门的电解铝需要增速为3%，全国构筑业在2019年的新增需要量达到48万吨。其中，构筑铝模板预计发展较为迅速。凭据中国模板脚手架协会统计，2018年，国内铝合金模板产量约为4000万平米，亏损电解铝近10万吨。中国忠旺年报显示，2018年，公司铝合金构筑模板销量约为34.1万吨，同比增长31.2%。
预计到2022年，铝合金模板渗入率将会从目前的18%增至60%，需要量靠近300万吨，年均增长达到50万吨。
受2017年政策刺激引发的高基数成分的影响，2018年，国内汽车产销量均出现同比下滑，国内汽车整体产量2780.9万辆，同比下滑4.2% ；整体销量达到2808.1万辆，同比下滑2.8%。其中，乘用陈粉计产销量别离为2352.9万辆和2371万辆，别离同比下滑5.2%和4.1%。
数据显示，2019年一季度，国内汽车产销量别离达到663.57万辆和637.24万辆。其中，新能源汽车产销别离为30.4万辆和29.89万辆，同比增长102.7%和109.7%。
此表，从更持久来看，与美国、日本等国度的人均电解铝消费水平相比，国内人均用铝量仍有较大增长空间。据统计，2015年，中国人均用铝量约为22.7公斤，美国和日本均在30公斤左右。若以美国和日本的汗青峰值用量推算，中国的人均用铝量约有40%-50%的提升空间。
伴随行业供需关系的持续改善，电解铝行业回报率有望回归正常。
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